??
12月6日，中國人民銀行在官網(wǎng)發(fā)布消息，決定于12月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點。
本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。從國務院總理李克強提及“適時降準”到降準“靴子落地”，僅僅歷時3天。
李克強總理12月3日表示，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。
自2017年以來，每一次降準之前，都會通過國常會、政策文件、總理講話等形式進行相關部署。據(jù)興業(yè)證券梳理，從國務院相關會議部署或者在相關場合提及降準，到央行宣布降準大多時候間隔在2—9天，到降準落地實施在兩周左右。但偶爾也有例外情況，如2019年7月2日的達沃斯論壇和2020年6月17日的國常會，提及降準但并未快速操作。
2021年11月24日，李克強總理在國常會上指出，“面對新的經(jīng)濟下行壓力，要加強跨周期調(diào)節(jié)”。央行發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，也有“國內(nèi)經(jīng)濟恢復發(fā)展面臨一些階段性、結構性、周期性因素制約，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的難度加大”的判斷。
從宏觀經(jīng)濟來看，當前經(jīng)濟環(huán)境復雜且存在下行壓力，在寬信用邊際效應趨弱的背景下，增加貨幣寬松度，降準已成為一個必要選擇。
中泰證券宏觀首席分析師陳興認為，當前經(jīng)濟恢復勢頭尚不鞏固，盡管四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能較三季度有所改善，但依然處于較弱的水平，而且從工業(yè)企業(yè)利潤的角度來說，整體增速上行掩蓋的是上游行業(yè)盈利占比仍在提升，接近四成左右的行業(yè)“增收并不增利”，中小微企業(yè)又多數(shù)集中在中下游行業(yè)。因而，通過降準釋放低成本資金來支持實體企業(yè)就成了政策的題中之義。
此外，從降準時點來看，臨近歲末，金融機構面臨資金跨季，企業(yè)資金需求有所上升，2018年、2019年的歲末均有降準落地，這為此次降準提供了預期參考。另一方面，近期大量的MLF（中期借貸便利）到期需要適時對沖。根據(jù)梳理，12月市場有9500億元的MLF到期，是今年以來單月到期規(guī)模的次高，此時降準有助于進一步降低銀行負債成本。
毫無疑問，此次降準落地，將會降低實體經(jīng)濟融資成本，在PPI與CPI存在“剪刀差”的背景下，緩解中下游小微企業(yè)經(jīng)營困難。不過需要指出的是，當前降準已屬于“貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作”，正如央行所說“堅持穩(wěn)字當頭，不搞大水漫灌”，同時也不會推動宏觀杠桿率明顯攀升。（記者于晗）
責任編輯：傅煒君
